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　　本报告导读：

　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A 股市场。

　　摘要：

　　择时

　　估值修复由价值到成长，PEG 是估值考量标准。市场5 月以来行情由情绪修复转向盈利上修，在主要驱动力由分母端转向分子端驱动的过程中，估值修复由市场整体转向细分板块。从因子层面来看，6 月行情沿着PEG 方向展开(其中成长性考量由卖方分析师利润预测作为基准)，所以我们看到6 月分析师对市场定价权明显提高，结构性估值修复行情聚焦在成长性较强的新能源车、光伏等板块，在经济复苏数据落地，风险偏好进一步强化前，估值中枢进一步拔高行情出现概率较低。

　　行业与风格

　　成交量能萎缩，场内多空力量在平衡临近尾声。随着市场交易意愿回暖，场外资金流入带动场内多空结构在5-6 月出现明显变化，场内由极致的空头主导，转向多空平衡。随着场内做多意愿强化，场外资金买入时找到对手盘的数量不断减少，所以市场会出现显著的缩量现象。此时，如果场内场外都是多头主导，市场会出现缩量上涨的行情。

　　相对地，如果场内偏多、场外偏空的话，市场会出现缩量横盘的走势，当下行情走势更偏向后者。因此，我们认为微观结构带来的修复行情临近尾声。

　　选股

　　高基本面ALPHA 对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括奥泰生物、冰川网络、厦门象屿等。

　　风险提示：本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券

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